【圆方视角】监管vs基本面分析框架

基本面强

基本面弱

监管利好

新能源车：

1）新能源车产业既符合“碳中和”政策，又能实现汽车工业的弯道超车，从中央到地方到各路资本都非常配合。

2）国内供应链最完善，从电池到轻量化车身到电机到汽车电子供应商，且未来替代国际一流供应商的空间仍然巨大；全球范围来看，除了特斯拉，国产新势力是为数不多的能够实现全栈式自研，与消费者直接对接，车型有竞争力的新能源车企。

运动服装：

1）国家大力发展体育产业，提升民众身体素质和国民自信心。

2）国产品牌力崛起，ASP提升，龙头公司线上/线下运营效率高。

家电：

1）鼓励消费。

2）传统品类受到房地产下行周期，原材料成本上涨影响；新兴出海品类受到海运运力瓶颈影响，同时行业内竞争加剧。

餐饮：

1）鼓励消费。

2）疫情反复导致线下消费恢复不及预期。

监管利空

电子烟：

1）对销售渠道/税收等政策仍未落地，但偏利空；

2）中国产能全球第一，海外需求强劲。

医美：

1）监管反对制造容貌焦虑，对医美广告/水货产品/非正规医美机构进行重点监管；

2）已经开始占领消费者心智，光电/针剂类项目对一般护肤品有替代作用，正规机构对非正规机构替代明显。

澳门博彩业：

1）澳门的发展不能只靠单一博彩业来支撑，国内的“共同富裕”政策也对去澳门的客流/资金流形成压制；澳门政府对博彩法修改在即，不确定性增强。

2）疫情反复导致GGR复苏远不及预期。

基本面强

基本面弱

监管利好

新能源车：

1）新能源车产业既符合“碳中和”政策，又能实现汽车工业的弯道超车，从中央到地方到各路资本都非常配合。

2）国内供应链最完善，从电池到轻量化车身到电机到汽车电子供应商，且未来替代国际一流供应商的空间仍然巨大；全球范围来看，除了特斯拉，国产新势力是为数不多的能够实现全栈式自研，与消费者直接对接，车型有竞争力的新能源车企。

3）新能源车渗透率提升和零部件的国产替代是未来5~10年的投资主线。

培育钻石：

1）“专精特新”行业

2）钻石消费场景更加日常需求扩张，供给受到压机梳理限制不会无序扩张，中国公司在技术和份额上领先。

家电：

1）鼓励消费。

2）传统品类受到房地产下行周期，原材料成本上涨影响；新兴出海品类受到海运运力瓶颈影响，同时行业内竞争加剧。

餐饮：

1）鼓励消费。

2）疫情反复导致线下消费恢复不及预期。

运动服装：

1）国家大力发展体育产业，提升民众身体素质和国民自信心。

2）新疆棉事件过度透支国产品牌收入和利润增长，21H2流水增速回落，22H1面临高基数。

监管利空

电子烟：

1）监管政策逐渐出台，量化影响需测算；

2）中国产能全球第一，海外需求强劲。

医美：

1）监管反对制造容貌焦虑，对医美广告/水货产品/非正规医美机构进行重点监管；

2）已经开始占领消费者心智，光电/针剂类项目对一般护肤品有替代作用，正规机构对非正规机构替代明显。

澳门博彩业：

1）澳门的发展不能只靠单一博彩业来支撑，国内的“共同富裕”政策也对去澳门的客流/资金流形成压制；澳门政府对博彩法修改在即，不确定性增强。

2）疫情反复导致GGR复苏远不及预期。

基本面强

基本面弱

监管利好

培育钻石：

1）“专精特新”行业

2）钻石消费场景更加日常需求扩张，供给受到压机梳理限制不会无序扩张，中国公司在技术和份额上领先。

家电：

1）鼓励消费。

2）传统品类受到房地产下行周期，原材料成本上涨影响；新兴出海品类受到海运运力瓶颈影响，同时行业内竞争加剧。

餐饮：

1）鼓励消费。

2）疫情反复导致线下消费恢复不及预期。

运动服装：

1）国家大力发展体育产业，提升民众身体素质和国民自信心。

2）新疆棉事件过度透支国产品牌收入和利润增长，21H2流水增速回落，22H1面临高基数。

新能源车：

1）新能源车产业既符合“碳中和”政策，又能实现汽车工业的弯道超车，从中央到地方到各路资本都非常配合。

2）国内供应链最完善，从电池到轻量化车身到电机到汽车电子供应商，且未来替代国际一流供应商的空间仍然巨大；全球范围来看，除了特斯拉，国产新势力是为数不多的能够实现全栈式自研，与消费者直接对接，车型有竞争力的新能源车企。

3）新能源车渗透率提升和零部件的国产替代是未来5~10年的投资主线。

4）受疫情影响，供应链成本高涨，国内疫情反复，导致多地停工，不能顺利出货。虽然多家车企提价，但新能源车出货量、利润不确定性增强。

监管利空

医美：

1）监管反对制造容貌焦虑，对医美广告/水货产品/非正规医美机构进行重点监管；

2）已经开始占领消费者心智，光电/针剂类项目对一般护肤品有替代作用，正规机构对非正规机构替代明显。

澳门博彩业：

1）澳门的发展不能只靠单一博彩业来支撑，国内的“共同富裕”政策也对去澳门的客流/资金流形成压制；澳门政府对博彩法修改在即，不确定性增强。

2）疫情反复导致GGR复苏远不及预期。

电子烟：

1）监管政策出台，禁止销售调味电子烟和可自行添加雾化物的电子烟对国内口味烟销售影响巨大，预计2022年国内电子烟销售同比-20%；